自2月以来，铜价继续震动上行，虽然上月末美俄谈判对铜价带来少许连累，但未能改动铜价的强势体现。
近期海外微观商场主线明晰，仍然环绕交易环境和美联储降息预期打开。2月为美联储货币方针的“空窗期”，1月20日特朗普正式就任美国总统后，关税方针首先推出，海外微观商场的重视焦点从美国货币方针转向关税方针。虽然海外微观商场对铜价的短期影响或许增大，但估计不会对铜价发生实质性方向干涉。
3月美联储议息会议将于当地时刻1819日举办，会后将发布经济展望及点阵图。商场遍及估计本次议息会议将继续按兵不动。叠加美国1月通胀数据超预期，债券交易员预期美联储下一次降息将推延至12月，并估计在2025年剩余时刻里仅会有一次25个基点的降息。因而，美国货币方针对铜价的影响相对有限，铜价的金融特点将大多数体现在外贸环境改变以及避险心情的动摇。
近期海外矿山运转全体平稳，未呈现十分显着的供给扰动事情。据上海有色网音讯，到2月21日当周，进口铜精矿加工费报-10.8美元/吨，已接连一个月处于负值区间。
2024年12月5日，Antofagasta与江西铜业确认2025年铜精矿长单TC/RC别离为21.25美元/吨和2.125美分/磅，与2024年80美元/吨的长单加工费水平相差很大，与2024年四季度的35美元/吨及3.5美分/磅比较亦有显着下调。依据上海有色网调研状况，3月国内三家冶炼厂有检修方案，触及精粹产能98万吨、粗炼产能80万吨，虽然较2月检修力度扩展，但国内阳极铜出产继续康复，3月质料供给严重问题不大。
据相关组织报导，宁波大榭码头正在制作集装箱泊位，估计为期一年，这或许会形成查验和堆场阻塞，然后进一步影响进口再生铜质料供给。不过，春节假期要素对废铜环节的影响正在继续削弱，阳极铜企业现在正在活跃复工复产。因为“反向开票”问题对职业仍有影响，废铜质料有更多流入阳极板的趋势，阳极铜供给有望在3月继续康复，并驱动精废价差在某些特定的程度上走弱。
从全球交易所库存状况去看，LME铜库存自上一年8月起便继续体现出显着的库房存储上的压力，2月中旬起再度累积；上期所铜库存自本年起便继续累积，2月库存累积速度加速，到2月21日当周已达到26万吨以上；COMEX铜库存结构改变与LME在时刻和节奏上高度共同，不过COMEX库存2月变化不大，仍然保持10万吨邻近的高位水平。必需要分外留意的是，LME和COMEX铜库存累积与商场在金属关税担忧下的提早布局有较大联系，并不会直接对铜价构成利空影响。
到1月末，国内精铜杆企业质料库存高于从前同期水平，线缆企业质料库存也处于高位。考虑到春节后高铜价对下流需求的抑制效果，制品库存仍有进一步的累积空间。
依据工业在线月我国家用空调排产别离为1714万、1440万、2498万台，同比别离削减1.5%、增加22.6%、增加14.5%。出口对家用空调出产起到了显着的驱动效果。2025年1月，我国家用空调出产同比下滑4.2%至1667.2万台，总销量同比增加8.7%至1773.4万台；同期家用空调出口量同比增加17.0%至1052.1万台，成为拉动商场增加的首要动力。
3月仍为空调职业出产提高期，出口订单仍将对空调出产带来必定的活跃影响。考虑到本冷年出产的提早发动以及空调外销周期，空调出产恐难以回到上一年3月时的高水平。此外，因为国内空调职业制品库存较上一冷年相对偏高，因而，空调职业产销增速恐较上一年有所缩短。
2025年度轿车以旧换新方针现已发布，自本年1月1日起，假如顾客名下有2012年6月30日前注册挂号的汽油乘用车、2014年6月30日前注册挂号的柴油及其他燃料乘用车，或2018年12月31日前注册挂号的新能源乘用车，均可参加本次的作废更新。2025年轿车以旧换新方针扩展了轿车作废更新支撑规模，将符合条件的国四排放规范燃油乘用车归入可申请作废更新补助的旧车规模。轿车作废更新补助规范与2024年共同，作废旧车购买新能源乘用车补助2万元，购买2.0升及以下排量的燃油乘用车补助1.5万元。
因为轿车职业以旧换新补助已继续多年，部分需求已被提早实现，3月轿车职业产销将有时节性上升，估计轿车端口用铜需求也将有所康复。
综上所述，铜价将在基本面驱动下，走出一轮震动上涨行情。虽然供给压力和终端需求的不确认性仍然存在，但微观环境的相对来说比较稳定和时节性需求上升将为铜价供给支撑。
